（博士對于上市公司有什么重要意義？）

　　1.1博士畢業(yè)的現(xiàn)狀

　　從數(shù)量看，中國每年博士畢業(yè)數(shù)量穩(wěn)步上升，位居全球前列。2017年全國畢業(yè)博士達(dá)到5.8萬人，較10年前上升了40%。橫向來看，中國的博士畢業(yè)人數(shù)曾在2010年起一度反超美國，卻在2014年再次被美國超越。盡管如此，截止2016年底，中國的博士畢業(yè)人數(shù)仍然遠(yuǎn)高于英、法、日、韓等主要發(fā)達(dá)國家，位于世界前列。

　　從結(jié)構(gòu)看，5年來理學(xué)、醫(yī)學(xué)博士的畢業(yè)占比上升最快，管理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)畢業(yè)的博士占比下滑最為明顯。2017年理學(xué)與醫(yī)學(xué)畢業(yè)的博士人數(shù)分別為1.22萬人、9567人，在全國畢業(yè)的博士中占比為21.0%、16.5%，位列二、三，較2012年均提升了至少1個百分點。相反，前期較為熱門的經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)學(xué)科，2012年后博士畢業(yè)人數(shù)卻出現(xiàn)逐步下滑的趨勢，截止2017年底，博士畢業(yè)占比分別為3.7%、5.4%，較2012年底下滑0.8%，2.0%。

　　1.2博士畢業(yè)的去向

　　三成左右的博士在畢業(yè)后選擇進(jìn)入企業(yè)，清、北畢業(yè)的博士相對更偏好國企，復(fù)旦、交大畢業(yè)的博士更偏好民企。

　　從2018年清華、北大、復(fù)旦、上海交大等院校畢業(yè)的博士就業(yè)狀況看，高等教育與科研單位仍舊是博士畢業(yè)后的首要選擇，同時，也有三分之一左右的博士選擇進(jìn)入企業(yè)，其中，北京和上海高校的學(xué)生對國企、民企、三資的偏好并不一致，出現(xiàn)這種現(xiàn)象有可能是上海、北京的博士多選擇在畢業(yè)城市就業(yè)，而這兩所城市的企業(yè)布局和結(jié)構(gòu)差異較大，以北京大學(xué)為例，2018年超過40%的博士選擇留京工作，復(fù)旦大學(xué)超8成畢業(yè)的博士選擇東部地區(qū)就業(yè)。此外，從圖4中復(fù)旦、上海交大的其他部分較高，主要是因為在統(tǒng)計口徑中包含醫(yī)學(xué)院，這些博士畢業(yè)后較高比例選擇進(jìn)入醫(yī)療事業(yè)單位。

　　除了科教服務(wù)外，IT互聯(lián)網(wǎng)業(yè)、金融業(yè)、黨政機(jī)關(guān)成為博士畢業(yè)的多數(shù)選擇。從清華大學(xué)、北京大學(xué)博士就業(yè)去向的行業(yè)分布看，教育、科研服務(wù)的占比位列第一、第二，兩者合計占據(jù)了近半壁江山。此外，就業(yè)市場熱門的IT互聯(lián)網(wǎng)業(yè)、黨政機(jī)關(guān)、金融業(yè)也相對搶手。值得關(guān)注的是，盡管近年來金融業(yè)、管理業(yè)畢業(yè)的博士人數(shù)不斷下滑，但是博士進(jìn)入金融行業(yè)的熱情并未消退。以北大為例，無論就業(yè)人數(shù)還是就業(yè)占比都較5年前有所提升。

　　二、上市公司的選擇

　　2.1博士背景的高層管理人員

　　醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、計算機(jī)行業(yè)A股上市公司董事長持有的博士學(xué)位最多。截止2月16日，A股有371位董事長具有博士研究生學(xué)歷，其中，醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、計算機(jī)持有博士學(xué)位的董事長最多，合計接近100人，尤其是醫(yī)藥生物一個行業(yè)在全部A股董事長持有博士文憑的占比就達(dá)到13%，相反,消費類行業(yè)上市公司董事長持有博士學(xué)位的人數(shù)和占比都不高,占比都不及3%。

　　市值50億以下上市公司董事長持有博士學(xué)位的人數(shù)最多。我們以2月16日股市收盤價為基礎(chǔ)，市值在50億以下上市公司的就有150位董事長持有博士學(xué)位，占全部董事長博士樣本的40%，市值在500億以上的有39位董事長持有博士學(xué)位，占比也并不低，占全樣本的10%。

　　民企和國企上市公司董事長持有博士學(xué)位的人數(shù)平分秋色。出乎意料的是民營企業(yè)與國有上市公司董事長持有博士學(xué)位的人數(shù)十分接近，分別達(dá)到155位和166位，細(xì)分來看，國有企業(yè)中，央企持有博士學(xué)位的董事長人數(shù)要略高于地方國企，在全部博士樣本以及全部A股央企數(shù)量中占了都達(dá)到23%。

　　雖然民企上市公司持有博士學(xué)位的董事長人數(shù)很高，但是考慮到民企A股上市公司數(shù)量更多，最終導(dǎo)致全A民企中也僅有7%的上市公司董事長持有博士學(xué)位。

　　2.2博士人才的引進(jìn)

　　從總量看，大型銀行成為上市公司博士人才的聚集地之一。從目前上市公司披露的數(shù)據(jù)看，農(nóng)業(yè)銀行(3.610,-0.01,-0.28%)、建設(shè)銀行(6.920,-0.08,-1.14%)、工商銀行(5.570,-0.02,-0.36%)2012年以來博士人數(shù)穩(wěn)定在400人以上，同時，一些與科技研發(fā)密切程度校對較弱的行業(yè)，如非銀金融中的廣發(fā)證券(13.390,-0.60,-4.29%)、海通證券(12.090,-0.48,-3.82%)，房地產(chǎn)行業(yè)的華夏幸福(30.710,-0.65,-2.07%)目前也吸引了博士數(shù)量超過百余人，處于整體上市公司博士規(guī)模的前列。

　　從占比看，星網(wǎng)宇達(dá)、神州高鐵十人中至少一人是博士。從目前A股公布博士人數(shù)統(tǒng)計的上市公司看，星網(wǎng)宇達(dá)、神州高鐵2017年以來博士人數(shù)占比都超過10%，2018年底分別達(dá)到13.4%、11.6%，雖然從總規(guī)?？崔r(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行人數(shù)非常多，但是考慮到銀行員工基數(shù)也達(dá)，占比較低，穩(wěn)定在0.1%~0.2%。

　　從類型看，國防軍工、機(jī)械設(shè)備的行業(yè)博士相對較多。2018年底有665家上市公司披露員工類型，披露率在30%以上的行業(yè)僅包括國防軍工、通信、綜合、計算機(jī)，其中，國防軍工占比最高達(dá)到40%。從平均每家博士人數(shù)看，排名較前的行業(yè)包括銀行、軍工、家電、汽車、機(jī)械；從平均每家的博士占比看，排名較前的行業(yè)包括軍工、家電、非銀、計算機(jī)、機(jī)械；綜合來看，軍工、機(jī)械行業(yè)的博士相對較多。

　　從節(jié)奏看，2018年上市公司對博士的引進(jìn)速度出現(xiàn)減緩?？紤]到數(shù)據(jù)的完整性和準(zhǔn)確性，我們以持續(xù)披露上市公司員工數(shù)量和結(jié)構(gòu)的400家上市公司為樣本進(jìn)行觀測，數(shù)據(jù)顯示超九成上市公司2018年底較2017年末博士數(shù)量沒有出現(xiàn)上升，與2017年40%以上的樣本上市公司博士數(shù)量上升，形成鮮明對比。

　　之所以出現(xiàn)這樣的跡象，我們認(rèn)為有可能是由于去年整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境較差，在業(yè)績下滑壓力下，上市公司采取縮減人工成本開支的策略。即使如此，恒瑞醫(yī)藥(62.760,-1.52,-2.36%)2018年博士數(shù)量環(huán)比上升37位，從2月16日恒瑞醫(yī)藥公布的年報看，2018年公司累計投入研發(fā)資金26.70億元，比上年增長51.81%，繼續(xù)加大研發(fā)投入有可能是解釋這一現(xiàn)象的原因之一。

　　三、如何理解博士對上市公司的潛在影響？

　　短期看，上市公司博士人數(shù)或博士占比的上升與研發(fā)投入強(qiáng)度并不存在穩(wěn)定的正向關(guān)系?？紤]到經(jīng)濟(jì)學(xué)、法學(xué)、管理學(xué)、會計學(xué)等學(xué)科直接從事技術(shù)研發(fā)的占比較低，我們在做行業(yè)分析的時候規(guī)避了上述類型學(xué)生較為集中的金融、房地產(chǎn)等行業(yè)。以電子行業(yè)為例，雖然2013~2018年博士規(guī)模和占比都呈現(xiàn)穩(wěn)步上升，但是研發(fā)支出占營業(yè)收入的比值，并未在當(dāng)年或者未來一年出現(xiàn)穩(wěn)定的提升。

　　短期看，上市公司博士人數(shù)或博士占比的增加也并不意味著行業(yè)商譽占比或者無形資產(chǎn)占比的穩(wěn)定提升。由于部分博士長期從事科學(xué)研究，本身就有許多專利或者其他研究成果，享有良好的聲譽，備受相關(guān)領(lǐng)域認(rèn)可，或者由于前期的積累有可能在步入工作后較短的時間拿到專利，盡管理論上如此，我們同樣以電子行業(yè)為例，發(fā)現(xiàn)在2013~2018年并不存在穩(wěn)定的促進(jìn)關(guān)系。

　　博士對上市公司業(yè)績的影響則更為復(fù)雜，一方面，博士數(shù)量的上升會增加上市公司人力開支，同時，作為人力資本的重要部分，博士也有可能通過提高工作效率，加快技術(shù)進(jìn)步等多種途徑提升上市公司業(yè)績；另一方面，上市公司業(yè)績本身除了受人力資本的影響，還會受大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境等其他因素所左右。由于目前公布博士人數(shù)的上市公司數(shù)量不多，而且時間太短，即使在控制了其他可能因素后，回歸結(jié)果的解釋能力較為有限。

　　總體而言，博士對上市公司的影響不能簡單的一概而論，對上市公司研發(fā)、資產(chǎn)、甚至業(yè)績的影響可能是更為長期的。從博士去向看，IT互聯(lián)網(wǎng)業(yè)、金融業(yè)、黨政機(jī)關(guān)長期以來對博士的吸引力十分穩(wěn)定，相對可觀的收入，備受社會尊重的地位，這些因素對人力資本的支配，甚至對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，可能才是需要反思的問題。

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